随着2026年A股家电上市公司半年报全部披露完毕，行业整体经营图景清晰显现。受地产链复苏不及预期、国补效应退坡、原材料价格高位运行多重因素叠加影响，上半年家电大盘零售额同比下滑9.9%，但头部企业通过全球化布局、跨界新赛道拓展，在存量市场中走出了分化行情，家电行业的增长逻辑已经从单纯的规模扩张转向“基本盘稳守+第二曲线突围”的双轮驱动模式。

大盘整体承压 头部白电企业韧性凸显

从已披露的30强家电企业半年报数据来看，行业整体营收增速较去年同期明显放缓，多数企业利润端出现不同程度承压。但白电三巨头的表现展现出极强的经营韧性，其中美的集团以2610.52亿元的上半年营收规模稳居行业第一，也是三巨头中唯一实现营收正增长的综合家电龙头。

海尔智家上半年实现营收1521.15亿元，同比下滑2.8%，业绩短期承压主要来自人民币升值带来的汇兑损失，剔除汇兑影响后税前利润同比降幅大幅收窄。格力电器上半年营收893.98亿元，同比小幅回落，但扣非净利润表现依旧稳健，盈利水平优于行业多数标的。

黑电板块中，海信视像表现亮眼，上半年营收同比温和增长，全球电视出货份额稳居全球第二，海外自主品牌建设的红利持续释放。零部件赛道的三花智控则成为行业“盈利标杆”，上半年家电制冷业务营收稳步增长，毛利率维持在28%附近，盈利质量位居家电板块前列。

细分赛道冷暖不均 厨电、小家电利润端压力突出

行业内部分化的特征在细分赛道表现得尤为明显。厨电板块整体量价齐跌，老板电器上半年营收同比下滑13.78%，归母净利润同比下滑18.75%，现金流短期承压；华帝股份则实现逆势突围，线下烟机、灶具市占率分别提升1个百分点，线上渠道毛利率同比增长4.71个百分点，份额持续上行。

小家电板块是本轮行业调整中压力最集中的领域。已披露半年报的8家小家电企业中，2家出现亏损，其余6家利润均有不同程度下滑。其中新宝股份上半年归母净利润同比大幅下降74.86%，作为出口业务占比超75%的企业，人民币升值带来的汇兑损失叠加海外需求偏弱，直接挤压了企业利润空间；小熊电器、九阳股份的利润降幅也均超过40%，仅苏泊尔凭借稳定的线下渠道壁垒，营收与利润降幅控制在个位数。

第二曲线成破局关键 新赛道打开长期增长空间

面对传统家电存量市场的增长瓶颈，头部企业早已不再局限于家电主业，纷纷跨界布局新赛道，寻找第二增长曲线。美的集团将未来几年的增长重心放在机器人、工业自动化与高端暖通设备领域，对冲传统家电市场的增长乏力；海尔智家的大暖通产业上半年全球收入同比增长6.1%，数据中心业务收入同比大增50%，新业务已经成为重要的增长支柱。

海信家电的热泵和数据中心业务上半年增速分别超过80%和130%，海外欧洲、北美市场收入分别增长20%和11%，高价值场景正在逐步降低企业对传统地产周期的依赖。三花智控则依托在家电阀件领域的技术积累，快速切入新能源热管理、储能温控赛道，打开了远超家电市场的长期增长空间。

业内分析指出，家电行业已经彻底告别过去依靠普及红利的增量时代，单纯靠硬件参数比拼的内卷式竞争已经触及天花板。未来企业的估值逻辑将不再单一参考家电主业的营收规模，跨界新赛道的成长潜力、全球化布局的抗周期能力，将成为决定家电企业长期价值的核心变量。在行业整体承压的环境下，具备技术沉淀和第二曲线布局能力的头部企业，将在这一轮调整中进一步拉开与同行的差距。