4月28日晚，格力电器交出了2025年成绩单，实现营收1704.47亿元，同比下降9.89%、归母净利润290.03亿元，同比下降9.89%。与此同时，格力经营现金流净额同比大幅提升57.93%。

营收、净利润双降

这是近年来格力少有的“双降”年报。

奥维云网（AVC）数据显示，2025年，中国家电零售市场（不含3C）规模为8931亿元，同比下降4.3%。作为空调龙头的格力，自然难以独善其身。

从业务结构看，格力消费电器（含空调）收入1330.55亿元，同比下降10.44%，占总营收比重近八成。正是格力业绩下滑的核心所在。

面对主业承压，格力正在两条路径上加速破局，试图重塑增长逻辑。

第一条路径是渠道革新。自去年2月发布“董明珠健康家”战略以来，格力在持续推进终端门店建设，通过搭建全屋智能健康生态的展示样板，强化场景化体验，提升引流与转化能力。据格力电器CMO朱磊透露，目前全国已开业超1000家“董明珠健康家”门店，2025年标杆门店中非空调品类销售占比达42.2%，超出公司预期。

第二条路径是多元化布局。长期以来，格力能否摆脱对空调的单一依赖备受市场关注，与海尔、美的相比，格力在多元化布局上似乎步伐稍慢。

从年报数据上看，格力工业制品及绿色能源业务收入173.81亿元，同比增长0.78%，占比升至10.20%；智能装备板块同比大幅增长60.51%，成为增速最高的细分业务。不过智能装备业务在总营收中的占比仅为0.4%左右，增长势头虽亮眼，但体量过小，暂时还无法对冲传统空调主业的业绩下滑压力，尚未形成规模化的业绩支撑。

格力多元化的真正发力，仍需时间。

主动去库存，业绩下滑的真相？

在营收与净利润双降背景下，格力最亮眼的指标是其经营现金流。2025年，格力经营现金流净额同比大幅增长57.93%。

“两降一升”其实并不矛盾，“降”主要是受传统家电市场增长乏力影响，“升”则得益于格力在应收账款回收和费用管控等方面的加强，如通过供应链整合促进规模化降本、数字化技术驱动系统化降本等方式，不断完善成本管控体系。这也反映了在承压市场环境下，格力通过优化运营和成本控制，增强了现金流造血能力。

此外，格力也在不断优化渠道生态。

据业内人士指出，从2025年Q2开始，格力主动帮助经销商“去库存”。经销商不再像过去那样急于提前打款压货，而是优先消化手中的存量产品。

对比2023年年中格力合同负债289亿的峰值，2025年格力的合同负债明显回落，年中降至124亿元左右，年末合同负债为152亿元。合同负债可以理解为经销商提前打给格力的货款，也就是未来收入的“蓄水池”。

去库存之后，格力又进一步激活经销商的积极性。今年开年，格力面向全国线下授权经销商及专卖店，给予基于2025年度实际销售额平均5%的一次性专项奖励，以刺激经销商后续积极打款，为新一轮增长蓄力。

也正是因为健康的渠道库存和充裕的现金流，格力才敢于在业绩下滑时，拿出高额的股东回报。据2025年年报，格力拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。格力自上市以来，累计现金分红超1476亿元，其中自2012年以来累计现金分红超1422亿元；自2020年以来累计回购公司股份约6.17亿股，回购总金额约300亿元。

目前，格力这一系列调整的效果，已经在最新的经营数据中有所体现。2026年第一季度，格力实现营收429.66亿元，同比增长3.52%、归母净利润60.82亿元，同比增长3.01%。