国务院办公厅近日印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)，涵盖政府投资基金设立、运行、退出全流程。在提升政府投资基金的专业化市场化运作水平方面，《指导意见》提出了规范基金运作管理、优化基金投资方式、充分发挥基金管理人作用、健全基金绩效管理、建立健全容错机制、优化基金发展环境等一系列举措。

中央财经大学教授兰日旭对《证券日报》记者表示，提升政府投资基金专业化市场化运作水平，对提升财政资金效率、促进新质生产力发展、推进经济结构转型等起到重大示范作用。

建立健全容错机制

财政部有关负责人表示，为解决基金管理人不敢投、不敢退、怕担责等问题，《指导意见》明确建立健全容错机制，从顶层制度层面为基金及管理机构“松绑”，鼓励政府投资基金更好发挥作用，提高投资效率。

事实上，2024年至今，各地已在完善政府投资基金的容错免责机制，鼓励国有资本大胆试错。例如，湖北、上海等地发文出台完善国有资本容错免责机制的相关规定，支持引导国有资本成为真正的“耐心资本”。

目前，我国政府引导基金已形成一定规模，在引导社会资本、支持创新创业、促进区域发展等方面发挥重要作用。根据清科创业旗下清科研究中心统计，截至2024年上半年，我国累计设立政府引导基金2126只，已认缴规模约7.40万亿元；剔除PPP基金后，产业类和创投类引导基金有1975只，已认缴规模约6.15万亿元。

在建立健全容错机制方面，《指导意见》明确，遵循基金投资运作规律，容忍正常投资风险，优化全链条、全生命周期考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据。营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围，鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，完善免责认定标准和流程。

“这为发展壮大‘耐心资本’提供了制度保障，使基金的运作能够按照投入产业的发展周期来使用，明确相应的激励约束措施，真正起到服务国家发展大局的效果。”兰日旭表示。

广东省粤科金融集团有限公司董事长林浩钧表示，需要进一步重点优化国资创投机构考核评价机制，设置更加灵活、符合创投发展周期规律的差异化考核标准；完善国资创投机构激励约束机制，落实项目跟投、超额利润分配等利益捆绑措施，优化投资损失容错机制。

提高基金投资效能

近年来，政府投资基金数量和规模稳步增长，在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面发挥了积极作用。不过，一段时间以来，一些政府投资基金扎堆热门赛道，投资领域同质化，部分县区大量设立政府投资基金。

执中数据科技(北京)有限责任公司统计显示，2024年上半年共有233只政府引导基金出资392笔，出资总金额1049.83亿元；其中，省级引导基金出资金额共469亿元，县级政府引导基金出资金额共302亿元。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，部分政府投资基金在实践运作中出现了基金功能定位重复、投向与当地产业匹配度不高、市场化不足等问题，一定程度上会影响财政资源配置与利用效率。

为更好发挥政府投资基金作用，提高基金投资效能，《指导意见》明确基金要找准定位，合理统筹基金布局，防止同质化竞争和对社会资本产生挤出效应。

《指导意见》还明确了，严控县级政府新设基金管理人。新设政府投资基金的管理费要经过科学论证，一般应以实缴出资或实际投资金额为计费基础，合理确定计提标准。

水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草表示，严格控制县级政府新设基金，对于股权投资行业而言，GP(基金管理人)募资的“下沉化”趋势将随之改变。