在2025年8月世界人形机器人运动会上，首程控股投资经理许彪担任“跨界解说员”，用兼顾专业性和趣味性的话语，向大众解释田径决赛中机器人赛跑的“智能秘密”。

聚光灯之外，作为一名专注硬科技领域的投资经理，许彪的投资决策始终依托于对行业趋势与技术路线的扎实研判。自2023年下半年布局具身智能领域以来，他先后投中了银河通用、星海图、自变量、微分智飞、泉智博、松延动力等明星企业。

在他看来，具身智能不是简单的“机器人+AI”，而是一场关于“身体”与“灵魂”深度耦合的革命。他向中国证券报记者表示：“大语言模型已经很好地实现了思考规划、拆解任务，具身智能做的是让‘身体’实现高动态运动和灵巧性精密操作，未来的想象空间是很大，因为有了身体之后，就可以自己去探索世界，利用与物理世界的交互经验自我提升。”

投资“大脑”革命

2023年下半年，当“具身智能”对公众尚属陌生词汇时，许彪与团队一起开始系统布局。他的判断基于清晰的洞察：此轮机器人浪潮的革命性内核，并非硬件形态的改进，而是人工智能在物理世界的落地。“核心在于AI赋能，让机器从预编程执行转向自主决策适应。”许彪认为当前具身智能的技术拐点已经到来。视觉-语言-行动（VLA）范式的快速收敛与相关的学术论文数量激增也印证了这一点。

然而，在通往通用机器人的道路上，面临“空间理解”与“数据荒”两大问题。一方面，前端模型的空间理解能力较差；另一方面，机器人所需要的运动数据庞大，现在国内外的数据无论丰富程度还是数据体量，距离实现泛化都还有较大差距。真正实现机器人走进家庭生活还有很长的路要走。

不过，特定垂类场景的商业化落地已近在眼前。“工业追求节拍和效率，具身智能追求泛化，两者目前还没完全重叠。但我认为在零售、物流分拣等领域，具身智能今年或能实现批量项目落地。”许彪举例说，物流传送带上的软包物体，形态各异，传统预编程的自动化分拣无法解决，但具身智能可以实现“抓起、翻转、扫码”等泛化抓取动作，完成此前无法自动化的操作。

锚定核心价值

在产业早期阶段，如何穿透不确定性？许彪的答案是：锚定具有决定性的要素——人与核心能力。

2024年初投资星海图时，行业尚处“有团队、无产品”的初创期。许彪看重的，是其联合创始团队在自动驾驶领域的经验、在感知与运动控制领域的顶尖学术背景以及技术的敏捷性。“当技术路径尚未完全收敛，一个能快速理解、吸收并引领方向的团队是最宝贵的资产。”这一基于“人”的判断，在其后星海图展现出超预期的研发与工程化进度后，得到了验证，也促使首程控股连续多轮加注。

他的另一锚点是“核心能力壁垒”。2025年投资自变量机器人，正是基于此。许彪团队看重自变量机器人这家企业在“数据管线”建设与管理上的深度积累。许彪曾表示：“自变量的统一端到端基础大模型基于零样本或少样本的后训练已经可以展现出来良好的模型泛化能力，针对复杂长程任务展现出了较好的完成效果。”

践行“两端投资”策略

首程控股的投资版图，呈现出围绕核心链条的系统性布局。从银河通用、星海图、自变量，到微分智飞，再到宇树科技、云深处、星动纪元、松延动力、泉智博等，首程控股在机器人“大脑、小脑、肢体”等关键节点上均有布局。

更具特色的是投后赋能。针对行业“数据稀缺”与“场景难入”的痛点，首程控股通过主办赛事、对接教育及工业场景，为被投企业构建真实的数据采集环境。旗下融资租赁公司，能为目前价格高昂的机器人产品探索出“以租代售”的商业化路径。这一切，旨在帮助被投企业跨越从实验室到市场的难关。

面对2025年以来升温的赛道热度与估值，许彪展现出战略定力与理性克制。他提出“两端投资”策略：要么早期介入顶尖团队，长期陪跑；要么在后期投资已验证商业路径的成熟项目。对于估值过高或商业闭环仍模糊的中期项目，则持谨慎态度。“硬科技投资不应追求现象级爆款，应该从技术颠覆性创新和团队的工程化水平等出发。”在他看来，避开估值泡沫，是对资金负责，也是对产业健康发展的维护。