近期，多家上市公司披露定增方案，其中涉及半导体、生物医药等新兴产业数量较多。从定增认购机构的结构看，国家大基金、地方国资、社保、险资等长线资金频频出现。相比之下，牛散、私募依托定增进行短线套利的行为明显降温。业内人士表示，定增市场投机属性减弱、产业投资属性正在增强。

聚焦新兴产业

兴森科技6月23日晚间公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额为不超过39亿元(含本数)，扣除相关发行费用后的募集资金净额拟全部用于珠海兴森半导体有限公司高阶mSAP基板智能制造及产业化项目(一期)、珠海兴科半导体有限公司集成电路封装基板项目(三期)、补充流动资金及偿还银行贷款。

对于本次发行的目的，兴森科技在公告中表示，封装基板作为集成电路封装的核心材料之一，随着数据中心、智能驾驶、超算等领域需求热度持续高涨，其所需的主要核心集成电路(CPU、GPU、FPGA、ASIC)市场规模迎来高速增长的机会，市场前景广阔；且受益于国内晶圆产能的扩张和封装产业占全球份额的持续增长，国内对封装基板的需求将会持续提升，本土化的配套需求也会随着提升。

6月23日，江丰电子定增股份正式上市。公司自2025年10月披露定增预案，历经股东大会审议、深交所审核及证监会注册批复等流程，以181.01元/股发行1065.04万股，实际募资总额约19.28亿元。

中信建投证券分析指出，江丰电子本次定增发行，国投集新(隶属于国家大基金三期)与国调基金参与认购，合计获配约9亿元，占本次募资总额的46.7%。此外，广东省粤财产业科技基金、广州工控混改基金、易方达基金、财通基金、诺德基金等获配。本次最终发行价格为181.01元/股，较发行日收盘价折扣率为96.25%。本次定增是江丰电子在战略维度上向半导体价值链持续迈进的关键一步。韩国生产基地“年产12300个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”将实现对国际顶尖大厂的近距离属地化覆盖，提升复杂形势下的全球供应链韧性；而配套的“上海江丰电子研发及技术服务中心项目”则依托长三角产业集群优势，布局前沿未量产尖端材料。

从“赚价差”转向“赚成长”

知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对本报记者表示，从上市公司定增资金流向看，硬科技与新兴产业更容易获得资本青睐，助力新质生产力发展。半导体设备、电子、AI、算力、储能等领域均获得大量的定增资金支持，也高度契合国家战略导向，呈现出鲜明的结构性分化特征。这种现象和政策的精准扶持是分不开的，定增为上市公司发展和新质生产力发展提供了源源不断的动力，参与方也实现了从“赚价差”向“赚成长”的转型。

对于当前定增市场的新变化，上海国家会计学院金融系主任叶小杰对中国证券报记者表示，融资端呈现鲜明的“有保有压”导向。契合国家战略的硬科技赛道融资约束适度放宽，资本被精准引导至产业升级的核心环节。业绩持续亏损、募资用途频繁变更、存在财务瑕疵或套利减持倾向的企业，审核约束持续强化，市场优胜劣汰功能显著增强。资金端完成了投资逻辑的切换，国家大基金、地方国资、社保与险资等长线产业资本逐步成为认购主力，市场化定价下折价空间持续收窄，以往依赖一二级价差的套利模式逐渐退场，机构参与的核心目标从赚差价转向分享企业长期成长红利，定增的产业赋能属性得以强化。

多家公司终止定增事项

值得一提的是，近期，不少上市公司终止了定增事项。

鑫科材料日前披露关于终止公司2026年度向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件的公告。公告显示，公司原计划向特定对象发行股票的发行对象为公司控股股东四川融鑫弘梓科技有限公司，发行价格为3.21元/股，发行的股票数量为不超过1.09亿股(含本数)，募集资金总额不超过3.5亿元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额将用于偿还银行贷款和补充流动资金。

一些公司终止了前期方案不久，就启动了新的定增计划，利用定增募集资金态度较为迫切。

德龙激光6月22日晚间公告，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过3亿元，扣除发行费用后用于激光器生产建设项目、总部研发中心建设项目及补充流动资金。德龙激光表示，面对市场需求的不断增长及精细微加工的特殊要求，公司决定在苏州工业园区新建厂房、引进设备，形成年产纳秒激光器1000台、皮秒激光器1000台、飞秒激光器300台、可调脉宽激光器50台、半导体激光器100台和光纤激光器50台的生产能力。

在此之前，德龙激光于5月29日晚间披露关于终止公司2025年度以简易程序向特定对象发行股票事项的公告。此次定增发行对象共六名，发行价为51.37元/股，募集资金总额约为2.4亿元。募集资金重点投向“激光器生产建设项目”和“总部研发中心建设项目”。对于终止的原因，公告显示，鉴于本次发行上市申请所聘请的外部证券服务机构不满足以简易程序向特定对象发行股票的申报条件，公司决定终止2025年度以简易程序向特定对象发行股票事项。

对于上市公司定增存在的风险，叶小杰提醒，需要警惕新兴产业技术迭代快、商业化周期长，业绩兑现存在不确定性，长线投资面临估值波动压力；热门赛道资金集聚易催生阶段性估值泡沫；少数企业借政策风口包装募投项目，资金投向的真实性与使用效率仍需持续甄别。