来源：财联社 作者：邹俊涛

财联社3月8日讯(记者 邹俊涛)财联社记者注意到，近期多家险企宣布不行使次级债赎回权，引发业内讨论。

2月28日，百年人寿公告，对赎回选择权即将生效的“19百年人寿”，不行使赎回权；2月29日，珠江人寿也公告，对赎回选择权即将生效的“19珠江人寿01”，不行使赎回权。业内分析指出，险企不赎回次级债的直接原因是其偿付能力不达标。

值得关注的是，珠江人寿的“19珠江人寿02”、“19珠江人寿03”等多只债券即将面临是否行使赎回权问题。

不赎回债券的真实原因是什么，是否是偿付能力压力所致？后续其他同类债券是否同样选择不赎回？3月8日，财联社记者就上述市场关心问题采访珠江人寿，并得到回应。

珠江人寿回应外界质疑称 “偿付能力可控”

据了解，“19百年人寿”和“19珠江人寿01”均为资本补充债券，属于保险公司次级债，期限都为“5+5年”，发行期满5年，发行方拥有一次选择赎回权，但是否赎回主要看保险公司自己选择。

业内人士分析认为，保险公司大都会选择赎回，一方面是为了保持公司信用；另一方面，近几年市场利率下行，赎回后续新发债显然更省成本。

从近期赎回情况看，英大财险、太保财险、人保集团、太保寿险、农银人寿等都在2023年赎回了2018年发行的资本补充债券。从发债融资成本看，以债市基准的10年期国债利率今年已跌破2.5%，2018年时则处于3.5%—4%区间。

此次之所以选择不赎回“19珠江人寿01”，珠江人寿回应称，“根据公司经营战略规划，暂不赎回债券”。

财联社记者注意到，百年人寿宣布对 “19百年人寿”不行使赎回权后，第三方机构信堡投研指出，背后直接原因就是偿付能力不达标。该机构指出，以2023年一季度数据简单测算，行使赎回权后，百年人寿的综合偿付能力充足率将下降至95%左右，低于监管标准。

同样问题是否也出现在珠江人寿身上？据了解，珠江人寿的偿付能力报告只披露到2021年第四季度，此后不再公布偿付能力指标数据。截至2021年四季度末，珠江人寿的综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率分别为104.04%及52.02%，当时已经逼近监管“红线”。

此外，据央行、保监会共同发布的《保险公司发行资本补充债券有关事宜》规定，发行资本补充债券要求保险公司近一季度净资产不低于人民币10亿元，且偿付能力充足率不低于100%。

当前公司偿付能力情况究竟如何？珠江人寿向记者表示，“目前，公司流动性资产及储备充足，流动性风险较小，偿付能力风险可控”。

后续其他债券是否赎回依旧充满悬念

财联社记者了解到，珠江人寿在2019年曾发行过3期资本补充债券，总额31.5亿元。“19珠江人寿01”为18亿元，“19珠江人寿02”为8.25亿，“19珠江人寿03”为5亿。发行时间分别为2019年3月、6月和9月。

从时间上看，“19珠江人寿02”和“19珠江人寿03”两期债券也将很快将到期满5年，到期后珠江人寿是否选择赎回？珠江人寿并未回应相关问题。

值得关注的是，上述三期资本补充债券的票面利率均为6.25%。据珠江人寿近期公告，“19珠江人寿01”未赎回部分债券利率为7.25%。

此外，珠江人寿还在2020年3月发行“20珠江人寿01”资本补充债券，发行量为3.5亿元，票面利率同样为6.25%，也将于明年年初到期满5年。

官方资料显示，珠江人寿成立于2012年9月，由广东珠江投资控股集团有限公司、广州金融控股集团有限公司、广东韩建投资有限公司、广东新南方集团有限公司、衡阳合创房地产开发有限公司、广东珠光集团有限公司和广东粤财信托有限公司等7家股东共同投资的综合性寿险公司，注册资本金67亿元。

2022年4月，珠江人寿因“踩雷”房地产，被评级机构列入负面观察名单。根据联合资信出具的珠江人寿信用评级报告，截至2021年末，珠江人寿不动产投资规模为221.40亿，占总投资规模的26%，合计房地产风险敞口为280.67亿元。

财联社记者注意到，除了珠江人寿和百年人寿以外，中国人寿、平安财险、中英人寿、泰康养老、太平财险也均在2019年发行过资本补充债。目前，百年人寿和珠江人寿已明确表示不赎回，中国人寿和平安财险已公告选择赎回。