分拆上市队伍持续扩容。据东方财富Choice数据统计，按首次公告日计算截至2024年1月10日，累计有145家A股公司发起163单分拆计划。其中，2022年、2023年分别披露分拆计划30单、36单。从进度来看，其中51单子公司已成功上市，84单分拆计划仍在推进中，还有28单选择终止分拆。

整体来看，一方面，分拆上市类型愈发丰富，“A拆A”占据主流，“A拆港”“港拆A”频频出现；另一方面，也有公司按下分拆“终止键”。

分拆目的地多元化

从拟上市地来看，前述163单分拆计划中，有115单属于“A拆A”，占比超七成。从拟上市板块来看，分拆至沪深主板的有21家、创业板49家、科创板23家、北交所22家。就分拆母公司的行业来看，近八成属于制造业。

值得注意的是，北交所成为不少上市公司分拆子公司上市的新去处。此前的2023年，已有安琪酵母、宗申动力、西部材料、江苏雷利等多家公司成功分拆子公司至北交所上市。2024年1月份，辰欣药业、晶瑞电材等2家公司披露旗下控股子公司拟在北交所上市。

此外，“A拆港”频频出现，累计有22家A股公司先后筹划分拆子公司赴港上市，其中7家子公司已成功上市，其余正在推进中。例如，人工智能龙头企业科大讯飞1月9日晚公告称，拟将控股子公司讯飞医疗分拆至港交所上市，已获董事会通过。而在2023年，科伦药业、南山铝业两家A股公司也提出“A拆港”方案，其中，科伦博泰生物-B已于去年7月份登陆港交所，南山铝业国际有关方案仍在推进中。

“港拆A”亦不断发生。仅2023年，在披露分拆计划的港股公司中，就有10家港股公司将A股市场作为分拆目的地。目前，中信股份、通达集团、中国信达等3家港股公司已成功分拆子公司在A股上市，四环医药分拆的轩竹生物已获上交所受理，深圳控股分拆的晶华电子招股书已在深交所官网更新。

万联证券总量组分析师于天旭对《证券日报》记者表示，“A拆A”“A拆港”“港拆A”等多种渠道的拓宽，意味着A股和港股市场之间的互联互通和互补性逐步加强，有助于企业打通境内外融资渠道，增强核心竞争力，也有助于战略投资者实现投资价值。

28单分拆计划终止

A股上市公司分拆趋于理性。据东方财富Choice数据统计，目前A股市场累计有28单分拆计划终止，其中2022年、2023年终止分拆数量均超过10单，其中“A拆A”居多。

从分拆终止的原因来看，主要包括上市公司业绩不达标、控股股东和实际控制人发生重大变化、子公司净利润占比过高、在期限内受到过行政处罚等。此外，独立性、同业竞争、持续经营能力等问题也受到关注。

具体来看，有公司因业绩不达标终止分拆计划。例如，奥佳华公告称，公司最近三个会计年度扣除按权益享有的呼博仕的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计低于人民币6亿元，暂不满足分拆上市条件。

还有公司因筹备分拆期间实控人变更而终止分拆事项。例如，齐翔腾达公告称，因在筹划齐鲁科力分拆上市期间公司控股股东筹划股权转让，公司控股股东和实际控人发生重大变化，导致公司不符合分拆控股子公司上市的条件。

分拆上市对于母公司、子公司的要求都比较高。于天旭认为，A股母公司需满足三年实现利润、保证股东利益不受损失等要求，子公司业务需要具备独立性、成长性等多重优势，子、母公司的核心业务需要具备良好的协同效应，以及符合分拆上市板块的定位。

Co-Found智库研究负责人张新原对《证券日报》记者表示，“分拆有助于子公司筹集资金，进一步扩大生产规模和研发投入，推动产业结构优化升级。不过，结合市场环境、公司战略调整等多重因素，上市公司也可以重新评估分拆的必要性，或在适当时候重新启动分拆计划。”